浙江鼎力:業績持續快速增長;高空作電動平車業平臺國內龍頭,產融結合、海外拓展助成長

　　1.事件　　公司發布一季報,2016年第一季度實現收入1.24億元,同比增長31%;實現歸母凈利潤2882萬元,同比增長24.41%,EPS為0.18元�！　�2.我們的分析與判斷　　(一)一季度業績符合預期,全年將持續快速增長　　公司一季度業績符合預期,維持快速增長。公司綜合毛利率有所下降,但整體仍維持了39.5%的較高水平,我們判斷主要是受收入結構影響�！　」�司銷售費用山東電動平車率雖因為加大宣傳費用略有提升,但我們認為這將有效提高公司知名度,促進公司產品銷售�！　」�司2015年國內銷售同比增長50%,年報中提出2016年將加速臂式高空作業平臺市場的開拓;公司2015海外年收入增長12%,已經進入美國最大的兩家家居建材超市,2016年將繼續開拓美國租賃市場,并加大“一帶一路”沿線國家市場開拓。我們預計公司2016年將持續快速增長。　　(二)高空作業平臺將迅速發展,公司為絕對龍頭　　2014年美國高空作業平臺租賃市場設備保有量已超過50萬臺,同比增長7%,歐洲十國高空作業平臺租賃市場設備保有量也達到28.5萬臺,而2015年我國存量僅約2-3萬臺,發展潛力巨大。　　假設到2020年中國高空作業平臺發展水平能夠平板車達到2013年美國的10%,綜合判斷到2020年我國高空作業平臺存量有望接近10萬臺,年復合增長率達到31%。目前國內高空作業平臺生產廠家規模均較小,有能力生產高端產品的本土企業數量較少,公司為絕對龍頭,有望充分受益于行業快速發展�！　�(三)潛力巨大,產融結合、海外拓展促成長　　全球最大的高空作業平臺生產企業Terex相關業務收入規模已達到150億元左右,公司收入規模僅約Terex的3%,但盈利能力遠超國際巨頭,產品價格僅為國際巨頭的2/3,存在巨大發展潛力�！　」�司明確提出“以融促產,以產帶融”,已設立融資租賃子公司,產融結合將推動公司快速發展;公司增資Magni收購20%股權,并建立歐洲研發中心,未來海外拓展有望不斷推進�！　�3.投資建議　　預計公司2016-2018年EPS為1.02/1.32/1.68元,對應PE為38/29/23倍。公司在高空作業平臺/車板塊中具備估值優勢,目前在手現金近3.6億元,未來不排除進行外延式發展。維持“推薦”評級。　　可參考我們2016年4月5日發布的深度報告(26頁)《高空作業平臺:國內潛力巨大;推薦浙江鼎力、中聯重科》。